宏观策略


对特朗普单边主义的中期考核之后将支持新兴市场情绪
集团研究部08 Nov 2018
    图片来源: 法新社照片


    利率:中期选举不确定性减退

     

    前夜,市场重新追逐风险,推动道指上涨545点,因为美国中期选举的不确定性已经消除。与情绪提升一致的是,美元疲软,而收益率则略有走高。简要概括起来就是,中期选举之后国会分裂(众议院由民主党控制,而共和党依然控制着参议院),这与民调结果相符。这就压制了财政立场甚至更为扩张的风险,应能缓和对于未来几年美债供给将大大推高长期收益率的顾虑。实际上,美债起初在亚洲交易时段出现反弹,之后因高风险资产反弹的压制而回吐了涨幅。 

     

    改善的情绪今天应能蔓延到亚洲交易当中。美国股指上涨加上美元疲软应能增强风险偏好,使得股票和地方政府债在波动的10月之后延续刚刚起步的反弹。虽然有可能将风险反弹推算到年底,但必须指出的是国会分裂对特朗普如何处理中美贸易战并无影响。在这方面,市场参与者希望特朗普能够与习近平达成协议,在月底召开的G20峰会上安排进一步的会谈。 

     

    印度:印度卢比债券市场享受片刻缓和

     

    在这个节日周,印度卢比政府债券有可能出现些缓和,本周初10年期收益率收于7.79%,从今年高点下降了40个基点。与印度卢比债券具有较强关联的全球动向已经转而有利。由于民主党在周二的中期选举中取得了众议院的多数席位,被视为是美国政府财政和税收政策的障碍,昨日美元有所缓和。油价持续下滑,其中布伦特原油价格从9月末的高点下降了15%左右。

     

    从国内来看,印度央行积极的流动性管理继续支持债市。在本月通过公开市场操作(OMO)公布了4000亿卢比的债券回购计划之后,第一期1000亿元回购已在周二执行。鉴于未来几周还有更多安排,计划是通过增加流通货币以及加强外汇干预来抵消系统流动性的流失。在近几个交易日中,银行流动性赤字有所缓和,本月平均为5000亿卢比,低于10月末超过万亿卢比的水平。赤字正在逐步减少,因为卢比反弹降低了大举外汇干预的必要性,而且节日相关的货币漏损也在减弱。另外,由于年底选举临近,流通中货币水平将重新成为焦点。

     

    短期内,10年期债券收益率有可能在7.70-7.85%之间徘徊。在过去两个月债券外国组合投资流出27亿美元之后,进入到11月出现了暂缓。在收益率曲线的短端,市场不再反映12月加息情景,推动2年期收益率至7.5%以下,为三个月低点。若油价出现任何反弹,或者市场将目光转向12月的邦选举以及财政担忧回归,抛售压力可能会再度浮现。财政担忧与当前印度央行与政府之间的争执有关,因为政府希望大规模一次性转移央行的储备来提升财政收入,而央行则抗拒这种操作。

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