作为全球资产定价的关键因素，美债收益率的波动一直在市场中引起不小的波澜。在十月份，美债收益率一路飙升，一度突破5%的大关。然而，随着市场对美联储即将结束加息周期的猜测，十年期美债收益率的上涨势头有所减缓。截至11月30日收盘，十年期美债收益率已经下降至约4.37%的水平，月内下跌达10.45%。

11月30日晚间，美国发布了十月份的通胀数据，显示出消费者支出保持温和增长，PCE年率达到自2021年初以来的最低点，同比增长3.01%。与此同时，十月份核心PCE环比上涨0.16%，较九月份的0.31%有所降低，物价的走低进一步巩固了市场对美联储暂停加息的看法。

11月份非农就业数据将于本周五也就是12月8日公布，该数据将有助于我们了解目前最新的美国就业市场状况。根据美国劳工部每周发布的报告，截至11月25日的那周，首次申请失业救济人数为21.8万，稍低于市场预期的22万，但高于之前的21.1万。第三季度GDP环比修正为5.2%，高于初值的4.9%。这些数据的表现，又在一定程度上使得美联储难有充分理由在短时间内进行降息。

美联储的决策者上周四示意，升息周期可能已经告一段落，但如果通胀陷入停滞，仍有可能进一步实施货币政策的收紧。这些数据和评论汇聚在一起，构成了市场最近走势的一个缩影，为投资者提供了更多线索，那就是加息可能已经接近尾声，而减息仍需时日。那在这样的一个利率高位的时间段里，我们在做投资决策时，该如何将现状和预期进行结合来选择资产类别？

哪些资产将受影响？

当市场普遍预期央行不会迅速加息时，且在未来将会进行减息的情况下，一些资产可能会受到积极影响：

1、成长股：

低利率使得成长型企业融资更加便宜，尤其是那些寄望于未来高增长的公司，他们会将融资获得的资金投入扩大经营。投资者倾向于寻找这样的机会，期望未来股价会有更多的上升空间。

2、投资级别债券：

如果市场预期美联储不再加息乃至将会减息，那么当前的搞利率在未来很长的一段时间里都将是非常罕有的，这也使得投资级别债券展现出了多方面的有利条件：

相对稳定的收益：投资级别债券通常由信誉较高的发行者发行，因此其还款能力较强。这使得这类债券有能力为购买者提供相对稳定的固定利息收益。

避险资产特性：投资级别债券被视为避险资产，当市场不确定性增加时，投资者倾向于寻求相对较为安全的资产。这种需求可能导致投资级别债券的价格上涨。假设市场出现动荡，股票市场下跌，投资者可能会将资金从高风险资产转移到投资级别债券，以寻求更稳健的投资。

债券价格上涨：如果市场预期利率不会上升，债券价格往往会上涨。由于投资级别债券的固定利息，其价格与利率呈反比关系。

较低的信用风险：投资级别债券通常来自信誉较高的发行者，其违约风险相对较低。这使得投资者更加愿意在风险较低的情况下持有这些债券。

3、黄金和大宗商品：

通货膨胀对冲：美联储本轮加息意在遏制通胀，因此暂停加息有可能使得通胀有所反复。而黄金和大宗商品通常能够在短期中对冲通货膨胀的影响。在通货膨胀压力上升的环境中，实物商品的价格可能上涨，因为人们会寻求对冲货币贬值的资产。

货币贬值对冲：在市场预期美联储不再加息的情况下，美债收益率下降会带动美元贬值，黄金通常在货币贬值时表现较好，因为它不受特定货币的影响。如果投资者对美元贬值感到担忧，他们可能会购买黄金，以对冲美元贬值对投资组合的影响。

全球经济增长：大宗商品的需求通常与全球经济增长紧密相关。在市场预期美联储不再加息的情况下，可能意味着对经济的支持，这有望推动大宗商品的需求。

地缘政治风险：大宗商品市场容易受到地缘政治事件的影响。在市场预期较为不确定的情况下，投资者可能转向大宗商品，作为一种相对稳定的资产。