更加积极的财政政策以及适度宽松的货币政策需要进一步落实,同时要落细,让政策切实地对经济起到作用。政府发债有望加快,这也对应了更加积极的财政政策,通过政府购买来提振需求端。另外还提到各类创新型的货币政策工具,目的包括支持科创,提振消费、扶助小微企业以及平抑外贸所受到的冲击等。总的来看,政策基调积极,稳定经济的决心很大。
投资者可以做什么?
在政策的支持以及经济数据持续修复的背景下,资本市场获得了持续性资金流入。与短线资金不同的是,这些基于政策而进入市场的资金更加关注的是市场的结构性机遇,相对来说会更加青睐市场和企业的长期增长。
港股市场获得持续性资金流入
数据来源:万得. 星展银行
会议着重提及了内需消费,与我们的预期一样,在扩大消费存量的同时,新的服务消费是未来内需升级的重要方向。
在物质需求得到满足的情况下,人们会更加多的进行体验型、服务型的消费,这从城镇居民的人均消费开支数据中可以得到直观反映。2013年-2019年间,城镇居民的服务型消费支出在总支出的占比由32.09%上升到了35.74%。疫情期间虽然经历了一些波动,但在2023年已经超过了疫情前水平,且在2024年进一步增长。
城镇居民人均消费支出转向服务型消费
资料来源:万得. 星展银行
投资者可以做什么?
关注可选消费品行业的消费升级机会,尤其是具备差异化服务的优质企业。从资金流向来看,今年以来港股市场中可选消费品行业获得了2617亿元流入,但是同比2024年全年增长了接近230%,该增长幅度在全部的11个行业大类中位列第一。具有深厚护城河的可选消费企业,如大型平台企业,成为吸引资金的主要企业。
资金涌入港股可选消费板块
数据截止至2025年8月4日
资料来源:万得. 星展银行
改革涉及到不同的层面,宏观层的改革强调以科技创新引领产业发展,提升新质生产力在发展中的核心作用;市场层面的改革主要聚焦于深入推进全国统一大市场建设,优化市场竞争秩序,依法治理企业无序竞争;市场主体层面,对于一些重点行业企业进行产能治理,实现产业升级。
投资者可以做什么?
2020年中办及国办印发了《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》,意在进一步推动国有资本及国有企业做强做优做大。从一些受到主要关注的指标上来看,也能看到改革举措对于企业资本结构和经营效率的提升。一些具有国际影响力的国有企业,如大型金融国企以及大型能源国企等,其深厚的行业护城河有望继续维持其市场领导力。
资料来源:万得. 星展银行