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CIO洞察2023年第二季

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投资总监资产配置

随着美联储设法应对持续的通胀阻力和不断上升的金融稳定风险，风险资产仍将保持波动。增加优质股票的敞口，同时继续投资优质债券。采用宏观对冲基金策略，寻求投资组合多元化。

8 月下旬公布的数据可能显示 22 第二季度（23 财年第一季度）GDP 增长较第一季度强劲递增

CIO洞察2023年第一季

CIO洞察2022年第四季

在第三季度即将结束的时候，占据市场注意力的依然是持续升温的通胀、加息展望、经济增长放缓以及欧洲能源危机等关键主题。

星展银行CIO杠铃策略–2022年9月

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股市策略

自今年一月份触发债务上限，历经5个月时间，两党就该事项初步达成协议。初步协议的达成也验证了我们上周四直播中的分析判断，债务上限问题目前正在越发成为两党争取自身政治利益的筹码，党派间的争斗不断裹挟美国，而这无疑会削弱美国的全球信誉。另外高企的财政支出使得债务上限不得不一而再再而三的提升，这都将是未来持续影响美国经济的重要因素。

美国债务上限是否已圆满结束？

债务上限问题最终将会解决。在面对风险时，正确的策略是建立一个攻守兼备的资产组合。

债务上限非小事，但无需惊慌，策略调整最重要

综合来看，目前美国的通胀正在降温，但距离美联储的目标水平仍有距离。因此美联储仍将会在未来保持其紧缩的政策，在这样的环境下企业盈利正在被高利率侵蚀，我们仍应当坚持精选优质股，同时也当考虑跨区域布局中港优质股。

坚守优质股主线，关注中港股市

美国联储局（Fed）面对硅谷银行（SVB）倒闭的困境：通胀风险与金融稳定风险。SVB 倒闭事件提振了避险情绪，股市走弱，而美国 2 年期国债价格上扬，因投资者对 Fed 的反应可能会缩减其紧缩步伐（甚至暂停加息）。

硅谷银行倒闭事件对投资组合策略的影响

▪ 联储局主席鲍威尔警告，如果接下来公布的数据强于预期，则有必要加快紧缩货币的步伐，风险性资产普遍走弱。
▪ 政策立场的频繁转变显示联储局政策框架不足以应对总需求超过总供给的复苏世界。

面对鹰派美联储，布局“优质股”

重要的是，在过去的两年里，尽管中国的新经济板块一度受到多重压力，但基本面仍然具有弹性。从五家至少有10年以上上市记录的新经济公司来看，它们的收入和盈利能力即使在疫情期间也被证明是有弹性的。现在，回望对于新经济企业的规范化已初见成效，我们预计该行业表现将再次亮丽。

在政策支持下，中国新经济领域踏入长期复兴

2023年1月份美国PCE同比增速5.38%，高于上月的5.29%；剔除食品和能源后的核心PCE同比增速4.71%，同样也高于上个月的4.6%。

市场波动之下，优选资产更为重要

为什么财报不理想，股市却呈现升势？尤其是科技股，为什么整体表现优于其它行业？

美股财报参差，科技股真的不济？

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固定收益策略

在5月4日的议息会议上，美联储如预期加息25个基点，将联邦基金利率上限提高至5.25%。这标志着目前的利率峰值达到了2004/06年周期的同一高峰，但当前这轮紧缩的步伐要快得多更快（本轮在15个月内加息 500 个基点 15，而04/06年加息周期为两年加息 425 个基点）。在这一次的会后声明中，删除了&ldquo;预计一些额外的政策收紧可能会是适当的&ldquo;，这也表明美联储现在认为政策设...

加息逐渐接近末期，债券机会仍存

近期银行倒闭事件凸显了传统上&ldquo;安全性&rdquo;现金存款的风险 &ndash; 因为它集中曝露在金融业的风险当中

优质信贷的表现优于现金

不断扩大的美国债务问题再次浮现，目前 31.4 万亿美元的上限已不足证明以满足该国的支出需求。 虽然这一债务上限有时会在没有大张旗鼓的情况下被提高或暂停，但在分裂的国会下会变得更加棘手；在这种情况下，众议院共和党人正利用这僵局，用审慎财政的名义从民主党那里争取大幅削减的开支。

美国债务上限和信誉影响

较高的利率，但布局的机会很短暂

追求收益策略–第三篇

追求收益策略–第二部分

更高收益率的窗口日渐收窄 第一部分

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其他投资

黄金作为大宗商品的一种，既具有商品属性同时也有金融属性。而金融属性中，避险的需求起到了非常大的作用。这也使得黄金和另外一种同样具有避险功能的资产-美元，形成了相互反向影响的关系，当然前提是没有发生全球性的极端突发情况。

美元强弱驱动金价走势

油价叙事的积极变化。 石油在第一季度的大部分时间里萎靡不振，布伦特原油和WTI原油价格在3月初分别短暂跌破每桶70美元和60美元，原因是美国和欧洲银行业的动荡以及对经济衰退和能源需求下降的相应担忧。然而，这种避险情绪并没有持续太久。

CIO市场透视：欧佩克+意外减产导致油价上涨

大宗商品可纳入投资组合作为风险分散工具。

软性商品：食品价格上扬挑战下的投资机会（第一篇）

股票市场经历9月的极端动荡后，迎来10月的大幅回升。

即将进入不平凡的11月

上周标普500指数单周上升4.74%，为7月以来最大单周升幅。

美联储加息政策是否会改变？

全球通胀高企已经迫使众多国家和地区纷纷采取紧缩货币政策。

通胀高企，紧缩当道

上周美国公布一系列就业数据，似乎仍然与美联储主席鲍威尔对就业市场的强劲描述保持一致。

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投资总监资产配置

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CIO洞察2023年第一季

CIO洞察2022年第四季

星展银行CIO杠铃策略–2022年9月

股市策略

美国债务上限是否已圆满结束？

债务上限非小事，但无需惊慌，策略调整最重要

坚守优质股主线，关注中港股市

硅谷银行倒闭事件对投资组合策略的影响

面对鹰派美联储，布局“优质股”

在政策支持下，中国新经济领域踏入长期复兴

市场波动之下，优选资产更为重要

美股财报参差，科技股真的不济？

固定收益策略

加息逐渐接近末期，债券机会仍存

优质信贷的表现优于现金

美国债务上限和信誉影响

追求收益策略–第三篇

追求收益策略–第二部分

更高收益率的窗口日渐收窄第一部分

其他投资

美元强弱驱动金价走势

CIO市场透视：欧佩克+意外减产导致油价上涨

软性商品：食品价格上扬挑战下的投资机会（第一篇）

即将进入不平凡的11月

美联储加息政策是否会改变？

通胀高企，紧缩当道

加息预期再度上升，投资级别债时机成熟

黄金: 等待催化剂

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星展银行CIO杠铃策略–2022年9月

股市策略

美国债务上限是否已圆满结束？

债务上限非小事，但无需惊慌，策略调整最重要

坚守优质股主线，关注中港股市

硅谷银行倒闭事件对投资组合策略的影响

面对鹰派美联储，布局“优质股”

在政策支持下，中国新经济领域踏入长期复兴

市场波动之下，优选资产更为重要

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固定收益策略

加息逐渐接近末期，债券机会仍存

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更高收益率的窗口日渐收窄 第一部分

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黄金: 等待催化剂

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