
执行摘要
侯伟福, CFA,投资总监
尊敬的客户:
“长期战略胜过择时交易”这句智慧之言尤其适用于今年。若投资者在“解放日”暴跌期间选择止损离场,那么受锚定效应这种行为偏差的影响,他们后续将难以重返市场。历史已多次证明,择时进场导致许多人错失了整个牛市行情。 截至今年以来(2025年9月16日),我们满仓配置的杠铃策略投资组合录得16.3%的净回报率。该组合的一端为大幅配置的收益型资产,另一端为重点布局的长期成长型股票。尽管我们预计,受贸易关税不确定性影响,全球经济增长将放缓,但美国经济衰退并非我们的基准情景。美国经济将获得人工智能相关资本支出、特朗普政府财政刺激政策以及美联储降息的支撑。与以往周期类似,上述多重因素叠加的宏观环境对风险资产具有积极意义,投资组合应保持持仓状态,顺应潮流。 我们依然坚定看好科技板块,而人工智能对企业盈利能力的推动作用更是强化了此立场。甲骨文最新财报显示,其云基础设施业务呈现惊人增长态势,这清楚地表明人工智能应用仍处于早期阶段。目前亚洲股票(日本除外)估值折让接近30%,预计将受益于来自美国等发达市场的资金流入。由于亚洲市场(日本除外)在全球指数中的权重不足10%,即便美国这一庞大市场仅将少量持仓重新配置至该区域,也将为其带来显著利好。 最后同样重要的是,尽管今年金价已大幅上涨40%,但鉴于降息与美元走弱的双重利好,我们仍坚持看涨黄金这一贵金属。因此,在2025年的最后一个季度,建议投资者保持持仓,坚持多元化配置,以及顺势而为。