日本央行周二公布利率决议

作为本周最早公布利率决议的发达国家央行，而且长期以来的宽松货币环境，日本央行未来的政策取向对于全球资金成本变化有着非常重要的影响。10月27日已公布的10月东京都区部CPI同比增长3.3%，剔除食品后的CPI同比增长2.7%，均较9月份回升。10月环比增长1.00%，这是过去10年来都很少出现过的单月环比增幅。

虽然春斗谈判为日本工资增长带来帮助，但是收入增速仍然低于通胀增长。换言之，居民端仍在承受物价上升的压力。虽然日本央行行长植田和男此前承诺“维持宽松货币政策”，但是通胀压力仍将会不断考验日本央行当前的货币政策。

美国经济增长超预期，但好在通胀放缓趋势延续

10月26日公布的美国三季度GDP初值年化增长率4.9%，大幅高于二季度的2.1%，同时也强于市场预期的4.3%。这其中主要来自于个人消费方面的大幅增长，三季度年化增长4.00%，远高于前值。


除了整体经济数据亮眼以外，劳动力市场也保持较强韧性。10月第三周初请失业金人数保持在今年偏低位置，新增非农业就业数据自6月以来保持增长趋势，失业率同样也处于历史较低水平。

不过好在最为关注的通胀指标，尤其是核心通胀保持着下行趋势。虽然9月整体PCE增速较上个月微降，但剔除掉波动较大的能源和食品后的核心PCE保持稳定下降的趋势，这也能够在一定程度上缓解美联储进一步加息的必要性。目前市场预期11月份加息暂停，但是12月份的议息会议上是否会加息仍存在不确定性。

英国面临经济通胀双重压力

11月2日英国央行同样也将公布最新的利率决议，预计利率将会维持在5.25%。虽然都是保持暂停加息，但是英美面临的问题却截然不同。如我们前面所述，美国经济保持韧性，核心通胀也能保持下降，这对于货币政策制定者来说，不急于进一步加息。

而对于英国来说，当前遇到的难题使其不得不暂停加息。英国季度GDP年化连续3个季度在1%以下，10月份制造业和服务业PMI均在荣枯线以下。因此从稳定经济增长的角度来看，不宜继续加息来增加压力。

而从通胀来看，目前仍需要保持限制性政策来推动通胀进一步下降。整体CPI受到原油价格回升的影响难以进一步下降，而核心CPI虽然较上个月下降，但是降幅不明显，且仍徘徊在6%以上的高位。所以对于英国央行来说，左右为难的局面很可能在未来对其货币政策造成较大的困扰。

聚焦有长期增长潜力行业下的优质企业

 如我们前面所述，虽然紧缩的货币政策是当前发达市场的大趋势，但是各国又有各自特殊的差异，因此无法一概而论的评价哪个市场更优。我们建议从行业出发，从行业基本面分析供应和需求，选择具有长期增长潜力的领域做投资布局，才能更有效的应对市场可能出现的波动。

 而且由于不同国家具有不同的比较优势，因此其优势行业也不尽相同。我们针对不同区域的市场板块，梳理其具有长期增长趋势的行业。

资料来源：CIO洞察 2023年第四季

自上而下的分析框架会沿着宏观-行业-企业的轨迹，在选择企业的过程中，仍应当时刻将企业的质量放在首位。而企业的质量包括但不限于以下方面：

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