GDP上修，扭转衰退迹象

                央行要进行加息，需要不少的前提条件，比如高通胀和极低失业率。但最显而易见的就是经济状况良好，至少不能够是衰退环境。因为如果本身已经处于衰退状况中，再进行加息会是经济面临更大的下行冲击。

                巧妙的是，在本次会议之前的第四季度GDP修正数据上，环比增速由2月份的初值-0.1%上调至+0.1%。结合第三季度-0.8%的环比数据，如果按照连续两个季度负增长即认为存在衰退迹象的话，那么第四季度的环比下降修正为环比上升，则扫除了日本经济衰退这一横亘在日本央行加息道路上的阻碍。

CPI温和回升，春斗结果可能进一步推升物价

                既然宏观经济数据上没有了加息的阻碍，另外要考虑的就是通胀是否支持加息。作为压制通胀非常重要的手段，加息通常都出现在高通胀时期，通过收紧市场上的资金量，来降低商品的交易价格，进而降低物价。

                日本核心CPI增速自2023年1月达到峰值4.2%之后持续下行，这还是没有调整货币政策的情况下，通胀随着供应链压力缓解后的自然回落。之后增速保持下降，但环比仍然为正，意味着物价仍然处于上升状态。2月份东京都区部核心CPI同比增速2.50%，由月份的1.8%上升。作为日本核心CPI的先行指标，东京都区部的核心CPI增速回升意味着未来日本物价仍有较大可能继续上升。

作为日本全年薪资增长风向标的“春斗”谈判，预计将在3月15日有初步结果，这距离日本央行议息会议还有4天。因此谈判结果对于日本央行的决定也将会有非常重大的影响。如果谈判结果是超出市场预期的加薪涨幅，将会由工资-物价螺旋逻辑中推升整个物价进一步上升。这会加大日本央行调整其货币政策的可能性。

市场开始计价加息，聚焦于优势行业

                在加息预期之下，日元汇率开始走高，股票市场破峰后开始出现波动迹象，反映市场正在开始将加息概率计价。

                对于日元汇率来说，如果日本央行加息，会推升整体利率水平，与美国利率利差的缩小将会吸引部分海外资金回流日本，刺激日元需求。3月4日-3月7日的4个交易日，日元指数上涨1.32%。

而股票市场则将会由于利率上升面临到一些不利因素，首先利率增加会推升企业融资成本。其次，对于海外业务较多的日本企业来说，日元升值会使其海外业务营收因为日元升值而下降，对整体营收盈利造成压力。

                但这并非意味着市场毫无机会，恰恰相反，一些具有竞争优势的企业仍将具有长期的增长趋势，其中最为典型的就是半导体企业，其将受惠于全球科技发展所带来的需求增长。日本拥有强大的芯片基础设施，在最先进的芯片制造所需的工具和材料方面拥有非凡的能力，日本供应商往往在其专业领域处于领先地位。例如，对于先进芯片制造必不可少的EUV光刻设备，东京电子（TEL）在在线涂布机/显影机中以近100%的市场份额领先，而日本公司JEOL和NuFlare则占据全球91%的份额。日本是世界上最大的半导体材料制造商（几十年来一直保持这一地位），在芯片制造所需的 14 种最关键材料（包括光掩模、光刻胶和硅晶圆）上占有超过 50% 的份额。