近期美国公布的一系列宏观经济数据所呈现的焦灼走势，都让美联储可能需要更多的时间和数据来做决定。

这些数据中，最受美联储关注的就是PCE物价指数。7月PCE指数同比增长3.28%，较6月份的2.96%有所回升；核心PCE同比增长4.24%，较上月增速以及市场预期要高。可以看出，在高基数效应逐渐消退的情况下，通胀仍然会面临到一定程度的反复。

此前一直处于供需紧张状况的就业市场也开始出现了一定的松弛。8月新增非农就业人数为18.7万人，虽然该指标从6月份的低位10.5万人连续回升了2个月，但是依然保持着下行趋势。

按照年平均的维度来对比，2021年新增非农就业人数的平均值为44.43万人，2022年则是38.49万，而今年1-8月的平均值为27.99万人。

在新增就业人数下降的趋势之下，失业率也从历史低位开始出现上升的情况。8月季调后的失业率为3.80%，较上个月的3.50%回升了0. 3个百分点。这是从2022年2月以来，首次回升到3.80%的水平。今年1-8月份挑战者企业裁员月均为6.96万人，而去年月均3.03万人，2021年月均2.68万人。

与此相对应的是，连续4个月保持在62.60%的劳动力参与率也略微上升了0.2个百分点，到62.80%，为2020年2月以来的最高值。反映出劳动者正在逐渐回归到就业市场上，对于劳动力供应端提供支持。

9月美联储议息会议利率不变的概率高达9成

从与通胀和就业相关的指标来看，目前的高利率环境仍在发挥着作用，因此可以有更多的时间来观察政策的影响，而不需急于进行加息决定。根据9月4日联邦基金利率期货显示，9月份再加25个基点的概率仅6.8%。而11月的议息会议上加息概率相对更高一些，不过仍需要更多经济数据来综合判断是否要加息以及加息的幅度。

全球老龄化奠定医疗强需求

与其他行业的需求研究不同，医疗的需求弹性小，价格的变动对于医疗消费的影响不明显。同时医疗的需求与人口数量和人口结构关联极大，而与人口相关的数据较容易预测。一名2023年出生的人，如果不出现其他意外，那ta必然会在2088年成为一名65岁的老人。比较典型的婴儿潮，如全球范围的1946-1964战后婴儿潮，以及我国1962-1972年间的高出生人口，都意味着他们将在接下来的几年内逐渐步入65岁。

 

老龄人口的绝对数量越来越高，同样会推升对于医疗的需求，尤其是高收入国家更高的老龄人口比重，对于先进医药和医疗设备的需求更旺盛。据彭博的预计，2031年美国家庭医疗支出总额将达到6.83万亿美元，比2021年增长69%。预计未来10年的复合年华增长率会达到5.5%，高于疫情之前（2010-2019年）的10年间复合增长率4.3%。

医疗器械目标潜在市场增长迅猛

医疗器械作为医疗的一个细分板块，其市场总额的增长非常迅猛。根据我们此前的研究，预期到2030年，该领域的市场规模将会增长到7950亿美元，较2020年增长65%。

同时作为一个与先进科学技术紧密联系的领域，有越来越多的技术手段与医疗器械做了整合。随着网络技术的发展，医疗物联网的潜力正在一步步被挖掘。预计到2029年，医疗物联网IoMT的市场规模有望增长到2855亿美元，较2019年的244亿美元增长11倍左右。

回顾过去3次利率峰值至减息周期之间的板块表现来看，医疗行业的盈利增长相比较来说更稳定。面对即将出现的减息周期，现在的策略应增持优质股，医疗行业将是核心之一。