作者:吴俊勇 投资策略师
重点摘要:
食品价格通膨被证明具有粘性。尽管总体通膨率呈现放缓,但食品价格继续上扬。美国9月整体通膨年率放缓至8.2%,但食品价格继续攀升,今年以来上扬约11.2%。欧洲地区的通膨数据也是如此,显示食品价格上扬幅度仍高于整体通膨率(+11.8%与+10.0%)。在第4季大宗商品价格波动的情况下,软性商品特别是食品在需求稳定以及持续性的供应中断的背景下保持韧性。
图1:第4季以来,软性商品表现优于大盘
冲突继续扰乱粮食和肥料供应。俄乌战争爆发至今已经8个多月,尽管金融市场几乎已经完全消化了这场战争的影响,但全球食品供应链仍因冲突而紧峭。图2显示,俄罗斯和乌克兰生产了全球相当大比例的小麦(30%)和玉米(15%),只要没有解决方案,这些供应中的大部分将处于封锁状态,造成物价上扬压力。另一个导致食品价格上涨的因素是全球肥料短缺。对俄罗斯肥料的制裁已将尿素和磷酸二铵(DAP)价格推升至多年高点(图3),迫使农民减少使用量并对农作物产量产生负面影响。
图2:白俄罗斯、俄罗斯和乌克兰的出口
图3:肥料成本
全球气候暖化。近年来,地球快速的暖化导致气候不稳定,进一步加剧了这个问题;今年夏天,美国、欧洲和中国均面临历史性热浪的侵袭,并导致各种商品欠收,包括小麦、稻米和黄豆。而且,像今年一样可怕的气候未来可能只会变得更糟。基于国家海洋和大气管理局(NOAA)和国家环境讯息中心(NationalCentersforEnvironmentalInformation)的数据,1880年以来,地球的温度每十年上升摄氏0.08度,但1981年以来已升至摄氏0.18度。地表和海洋温度均呈现异常,温度都比1980年以来更高(图4)。根据世界银行的研究,这样的温度变化将显著影响未来农作物的收成。例如,在温度升高摄氏2度的情况下,黄豆产量将降低30至70%,而巴西的小麦产量将减少50%。
图4:1980年以来,气温一直呈现上升
大宗商品可纳入投资组合作为风险分散工具。现阶段的挑战包括生态和地缘政治,特别是压抑目和长期食品价格的难度。因此,这突显了支撑软性商品价格的潜力。星展集团认为,应将大宗商(包括软性商品)纳入整体投资组合,分散风险(由于与股票和债券报酬的低相关性),并参与宗商品的上升周期。投资人可以关注多元化的大宗商品基金,以及与商品相关的公司/产业的个和ETF。
理财非存款、产品有风险、投资须谨慎。