通胀持续下降,加息预期降温
11月美联储议息会议如市场预期的选择了暂停加息,而最新的宏观经济数据表现也显示出经济活动正在降温。
美国核心CPI自2022年8月以来延续下降趋势,由6.6%下降至9月的4.1%。整体通胀受到能源的影响略有波动,但大致依然保持下降趋势。
随着劳动力参与率的回升,劳动力市场的供应也在同步增长,有效缓解了紧张情况,也带动了失业率的底部回升。从图二数据可以看出,疫情导致的低劳动力参与率正保持上升趋势,由最低的60.10%回升到了62.70%,逐步接近疫情前的正常水平。
11月密歇根大学消费者信心指数连续4个月出现环比下跌,这同样也反映出消费者对于未来状况的谨慎预期。
10年期美债收益率回落
正是由于这些美联储用来综合评判经济状况的指标正在向他们所期望的方向发展,使得进一步加息的紧迫性和必要性得到缓解。
在上个月,由于长端收益率的上涨远大于短端,因此我们看到长短期息差倒挂现象有所缓解,但我们也提到,这种缓解并不意味着衰退风险的解除。本月我们看到,随着美联储进一步加息预期的减弱,长端国债收益率快速回落,而短端并未大幅跟随,这说明短期市场上的流动性短缺并未得到缓解。因此利差倒挂情况重新出现扩大,这有可能会推升对于衰退风险的担忧。从资产选择方面,我们仍然应该将重点放在优质资产上,包括投资级别债券。
新一轮国债拍卖,10年期票面派息大幅提升
在最新的美国国债拍卖上同样也出现了收益率回落的情况。虽然10年期票面派息上升到4.50%的高位,但由于拍卖价格的回升,11月的10年期国债拍卖收益率由10月份的4.61%回落到4.52%。
债券市场保持资金流入
自从美联储于去年底开始放慢加息节奏之后,环球投资者开始逐渐增持债券,资金开始流入债券市场。根据环球资金流向监测机构EPFR的统计数据显示,10月26日-11月1日当周,投资等级债券基金录得57.63亿美元资金流入。今年以来环球资金流入债券市场的资金高达2497亿美元,其中有2632亿美元流入投资级别债券。而同一时间,环球股市基金仍面临流出,10月26日-11月1日当周,共流出12.63亿美元,年初至今仅流入417亿美元。