股票资产需要分散、精选

截至5月31日，全球股市整体表现良好，MSCI全球股指上涨9.1%。分区域来看，美股市场仍以优质股以及科技股表现更佳。标普500年初至今涨幅10.64%，而成分股更多的罗素3000今年以来上涨9.52%。从两者的差别来看，对股票进行精选仍然能够获得一定的超额收益。

反映科技股的纳斯达克指数今年以来上涨11.48%，在以英伟达为代表的科技龙头优异的财报表现之下，投资者对于科技的投资热情进一步得到提升。

非美股票市场今年同样也有亮眼表现。日经225年初至5月31日上涨15.01%，在日元贬值和全球科技业大发展的背景下，日本半导体制造业股价获得极大的上涨。日本在半导体领域所积累的优势，在未来仍可以使其具有强有力的竞争力。

截至5月31日，恒生指数上涨6.06%，恒生中国企业指数上涨10.82%。港股的反弹走势业印证了我们看好港股的观点，背后逻辑还是源自对于宏观经济恢复的预期以及港股企业基本面良好，尤其是一些行业龙头企业，在市场逆风下仍然保持稳定增长的状况。我们仍然建议从长期的角度出发，选择在科技等高技术领域拥有竞争优势的企业进行布局，因为这些企业具备参与国际竞争的能力。另外，在目前国内的低息环境之下，一些派息较高的行业同样也非常值得我们去关注。例如金融、通讯以及大型能源企业，其稳定的派息依然具有非常强的吸引力。

资料来源：彭博. 星展银行

债券资产静待减息落地

由于美联储的货币政策走向仍存在较多不确定情况，因此今年以来债券市场表现较为被动，市场对降息的预期也在不断调整，全球债券指数年初至5月31日下跌1.28%。由于美联储制定政策的依据仍以经济数据为准绳，但目前宏观经济数据表现纷繁复杂，利好和利空均有出现。究竟哪一方的力量会占据上风，需要等待更多的数据来做综合判断。

对于投资者而言，要判断降息的时间点来做择时交易非常困难。更简易的办法是从中长期的投资视野来做判断，减息终将会发生，美国政府、企业以及居民，都没办法长时间承受高利率，因此利率最终需要回到一个合理水平来促进经济增长。对于债券资产来说，一旦减息最终发生，债券资产有望获得资本利得。未来随着减息发生，市场利息开始下降，目前的高息债券将会变得具有吸引力，进而推动这些债券的价格上升，产生资本利得。投资级债券因其稳定派息的特点，能为组合提供持续的现金收入。资产配置策略应坚持将现金投入股债混合的平衡型策略

资料来源：彭博. 星展银行

大宗商品需观察更多经济复苏表现

今年大宗商品市场表现强势，尤其是以贵金属为首的有色金属板块涨幅最为显著。截至5月31日，纽约商品交易所黄金期货价格涨幅为13.32%，白银期价涨幅达到26.86%。伦铜伦铝分别录得17.64%及11.37%。上涨一方面由季节性需求推动，另外也受到地缘风险所带来的避险需求的推升。但从宏观经济表现来看，目前还未到实质性改善的阶段。换句话说，目前全球经济还未进入全面复苏阶段，因此对于大宗商品的需求还未大幅增长。投资者仍需要等待货币宽松和更强劲、更明显的全球经济复苏。

资料来源：彭博. 星展银行

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