一、全球市场概览：不确定性与避险需求并存

当前全球市场正经历一个充满不确定性的时期，地缘政治紧张局势、政策方向的模糊性以及美国财政压力对全球金融市场产生了显著影响，促使投资者寻求更加多元化的资产配置以应对潜在风险。

• 美国政策不确定性加剧：美国政府政策的突然转向，例如围绕格陵兰岛事件的言论，导致市场出现波动，迫使投资者开始寻求美元资产之外的多元化配置。

尽管过去曾出现美国政府在关税问题上态度软化的情况，但其政策的不确定性仍是常态，这进一步解释了黄金作为传统避险资产持续上涨的原因。

此外，美国与传统盟友之间在地缘政治问题上的分歧，也促使这些盟友增强军事实力，以应对全球秩序不再稳定的时代。

• 美元地位面临挑战：美国在全球秩序中的角色及其美元的中心地位正受到质疑，这可能导致美元长期走弱。

考虑到目前没有单一货币能够有效替代美元的主导地位，将人民币、欧元、新加坡元和黄金组合成一篮子货币，被视为实现多元化配置的必要选择，以对冲美元长期贬值的风险。

值得注意的是，地缘政治紧张、美国财政赤字扩大以及对美国国债需求的减少，共同加剧了收益率波动，对美国的借贷成本和整体债务融资机制构成挑战。

格陵兰岛事件导致美国国债收益率飙升

资料来源：彭博

• 日本市场波动：日本40年期国债收益率突破4%，主要原因在于市场预期提前选举可能带来的刺激政策，这不仅加剧了日本债券市场的风险，也对全球风险资产造成冲击。

在公共债务已达GDP的200%至250%的情况下，市场对持有超长期日本债券提出了更高的回报要求，导致需求减弱。

日本国债收益率的飙升，也反映了全球范围内风险重估和借贷成本上升对股市等风险资产的普遍影响。

超长期日本国债收益率触及4%的历史高位

资料来源：彭博

二、新兴市场：美元政策模糊下的受益者与投资亮点

新兴市场，尤其是新兴市场股票，在全球投资者寻求多元化配置的趋势下，正成为重要的受益者，展现出强劲的吸引力。

• 新兴市场股票的吸引力：在美元走弱、盈利前景强劲（2026年盈利增长预测为8%）以及相对于美国市场36%的估值折让（基于远期市盈率）等因素的支撑下，新兴市场股票有望进一步跑赢美国市场。

从历史数据来看，美元走弱和美国政策利率的下行趋势，通常对新兴市场股票构成利好。

在截至2026年1月26日的前六个月里，新兴市场股票的表现已超出美国市场约9.7个百分点，预计未来还将有进一步的良好表现。

自2026年初以来，大量外国资本流入中国股市

资料来源：EPFR

• 亚洲市场潜力巨大：亚洲市场基本面稳健，人口结构富有弹性，印度和东南亚的内需驱动增长，以及中国追求高质量经济增长的政策驱动，都为投资者提供了美国市场之外的可行替代方案。

适度将美国资产配置转向亚洲，特别是中国市场，可能会带来可观的资金流入，从而实现具有吸引力的风险调整后收益。

即使只是将投资者在美国的仓位小幅调整1%转向中国股票，也能使中国市场的市值增加20%以上。

三、中国市场：战略性增长机会与政策支持

中国经济在出口强劲的支撑下保持增长，并积极推动技术自给自足和高质量发展，为投资者提供了结构性机会。

• 经济韧性与出口亮点：2025年第四季度中国GDP同比增长5%（环比增长1.2%），与市场预期和政府设定的5%全年目标相符，显示出经济的韧性。

出口表现突出，高科技产品对东盟和新兴市场的出口强劲增长，高端制造业，特别是电子和制药业，显示出显著增长。

中国高技术产品出口同比增速回升

资料来源：万得

国内需求仍显温和，2025年12月零售销售增长放缓至0.9%，全年固定资产投资收缩3.8%，这部分是受外部逆风、消费者储蓄偏好相对高位以及房地产市场持续拖累的影响。

• AI+战略与技术自给自足：中国将技术自给自足作为战略重点，尤其是在第十五个五年规划中强调。

中国的“AI+”倡议目标到2030年在关键领域实现90%以上的AI整合，并计划将核心AI产业规模扩大至人民币1万亿元。

这为AI+制造业、生物医药、航空航天和新能源汽车等领域的企业带来了显著机遇，推动生产的灵活性、数据驱动和高精度运营。

预计2026年将是AI智能体实现突破性发展的一年，多模态模型将推动效率提升并创造新的商业机会。

2025年周活跃用户规模前十AI应用

资料来源：QuestMobile. 数据截至2025年12月

中国在人工智能模型下载量方面位居世界第一

资料来源：金融时报. Air Street Capital.数据截至2025年9月

• 政策支持与未来展望：预计中国将逐步加大政策支持力度，重点关注消费（特别是服务相关支出）以及AI、先进制造和绿色经济等战略性行业，以实现可持续高质量增长。

此外，中国即将出台的刺激政策以及香港作为资本门户的作用，有望进一步提升中国市场的回报。

四、建议

鉴于当前全球市场的不确定性和结构性变化，建议投资者采取以下策略：

• 多元化配置，超越美国资产：投资者应超越传统的美国资产，寻求多元化配置，特别是增加对新兴市场和亚洲资产的配置，以对冲美国政策不确定性和美元长期走弱的风险。
• 关注中国战略性机遇：重点关注中国在AI、高端制造、新能源以及技术自给自足等领域的投资机会，并留意政策支持下的消费增长。
• 关注避险资产：在不确定性加剧的环境下，黄金作为传统避险资产仍具有吸引力，应在投资组合中占有一席之地。
• 实施货币篮子策略：考虑将人民币、欧元、新加坡元和黄金等纳入货币配置，以应对美元长期走弱的潜在风险，实现更稳健的货币组合。