美联储确定降息,等待实施


尽管数据向好,但鲍威尔让步于市场。外汇方面没有大的动向。
集团研究部11 Jul 2019
    图片来源: 法新社照片


    利率:尽管数据向好,但鲍维尔屈服于市场      

     

    美联储主席鲍维尔在前夜的半年度国会货币政策报告中几乎已确定美联储将即刻降息。10年来美联储额首次降息举措有可能发生在本季度当中,最快可能会在7月底出现。在上周发布的强劲非农就业数据之后,短期美元利率并未消除大部分的抛售,因为市场认为7月底降息50个基点的概率为24%,降息25个基点的概率为76%。未来一年保险降息累计应会达到50-75个基点,这种情景已经反映在了市场当中。

    鉴于如此强烈地暗示即刻降息,我们认为全世界的各国央行都能抓住这个线索。欧洲,欧央行行长德拉吉已经为降息和量化宽松打开大门。进一步的细节和鸽派舆论会在7月25日的政策会议上出现。不应低估欧央行尝试超越美联储的风险。这会对新兴市场(包括亚洲)的利率带来打压效应。韩国央行和印尼央行下周放松政策的可能已经上升。

    在新加坡,所有目光都将放在明天发布的GDP初值估算上。高频数据一直表现疲软,市场越来越多地猜测新加坡金管局到10月将会放松政策。至于新加坡元利率,斜率变平带来的任何上扬空间都会证明是短暂现象。美联储降息将是推动短期新加坡元利率走低的决定性因素。

     

    外汇:鲍维尔证词之后并无强大的趋势偏好

    美联储主席鲍维尔证实,美联储倾向于降息以确保美国经济能防范全球压力,但这不是应对潜在衰退风险的宽松周期的开始。尽管市场已经贴现了7月30-31日FOMC会议上降息的举措,但随后降息的时机将取决于美国数据以及金融条件。对于后者,情况复杂—美股指数创纪录高位,但美债收益率曲线大部分低于联邦基金利率。至于美国数据,上周五发布的好于预期的非农就业数据将不足以抵消贸易相关的压力,工厂和耐用品订单出现同比负增长,ISM制造业新订单以及制造业次指标表现也是堪忧。

    从历史上来看,美联储在1995-96年和1998年进行过两轮保险降息,每次累计降息75个基点。美元指数(DXY)在这两次经历中表现差异。1995年当美国开始启动强势美元政策时,DXY指数升值。1998年,在亚洲金融危机结束进入到类似于2017年情形的科技主导的复苏阶段,DXY指数出现贬值。当前,美国总统特朗普的贸易保护主义政策削弱了全球经济,指控中国和其他也在打算出台刺激政策的主要贸易伙伴货币操纵。短期内,货币的趋势依然是窄幅波动。

     

    星展银行集团公司(公司注册号: 196800306E)(以下简称“星展银行”)发布的信息仅供参考。其所依据的信息或意见搜集自据信可靠之信息源(但未经星展银行、其关联公司及联属公司(统称“星展集团”)独立核实),在法律允许的最大范围内,星展集团对其针对任何特定用途的准确性、完整性、时效性或者正确性不作任何陈述或保证(明示或暗示)。意见和预期内容可随时更改,恕不另行通知。发布和分发的信息不构成也不意味着星展集团对信息中出现的任何个人、实体、服务或产品表示任何形式的认可。以往的任何业绩、推断、预测或结果模拟并不必然代表任何投资或证券的未来或可能实现的业绩。外汇交易蕴含风险。您应该注意到,外汇汇率的波动可能会给您带来损失。必要或适当时,您最好征求自己独立的财务、税务或法律顾问的意见或进行此类独立调查。

    发布的本信息不是也不构成任何认购或达成任何交易之要约、推荐、邀请或招揽的一部分;在以下情况下,亦非邀请公众认购或达成任何交易,也不允许向公众提出认购或达成任何交易之要约,也不应被如此看待:在所在司法辖区或国家/地区,此类要约、推荐、邀请或招揽未经授权;向目标对象进行此类要约、推荐、邀请或招揽不合法;进行此类要约、推荐、邀请或招揽违反法律法规;或在此类司法辖区或国家/地区星展集团需要满足任何注册规定。在不损害前述条文的普遍性的情况下,本信息、信息中描述或出现的服务或产品不专门用于或专门针对任何特定司法辖区的公众。

    本信息是星展银行的财产,受适用的知识产权法保护。对此信息不允许以任何方式(包括电子、印刷或者现在已知或以后开发的其他介质)进行复制、传输、出售、分发、出版、广播、传阅、修改、传播或商业开发。

    星展集团及其相应的董事、管理人员和/或员工可能对所提及证券拥有头寸或其他利益,也可能进行交易,且可能向其中所提及的任何个人或实体提供或寻求提供经纪、投资银行和其他银行或金融服务。

    在法律允许的最大范围内,星展集团不对因任何依赖和/或使用本信息(包括任何错误、遗漏或错误陈述、疏忽或其他问题)或进一步沟通产生的任何种类的任何损失或损害(包括直接、特殊、间接、后果性、附带或利润损失)承担责任,即使星展集团已被告知存在损失可能性也是如此。

    若分发或使用本信息违反任何司法辖区或国家/地区的法律或法规,则本信息不得为任何人或实体在该司法辖区或国家/地区分发或使用。本信息由 (a) 星展银行集团公司在新加坡;(b) 星展银行(中国)有限公司在中国大陆;(c) 星展银行(香港)有限责任公司在中国香港;(d) 星展银行(台湾)在有限公司中国台湾;(e) PT DBS Indonesia 在印度尼西亚;以及 (f) DBS Bank Ltd, Mumbai Branch 在印度分发。