美联储在上周3月24日最终加息25个基点,使得联邦基金利率到5%,但同时也给市场留下了不确定性和波动。在宣布加息的当天,美股三大股指全线收跌,道琼斯跌1.63%,标普500跌1.65%,纳指跌1.60%。
美联储加息持续,市场仍存波动
从美联储的长期目标来看,还是将压制通胀,保持物价水平作为主要目标。但同时,目前加息对于金融稳定所造成的风险也不容忽视,而这些都将会对美联储未来的加息路径造成影响。
在经历了一年的快速加息,目前联邦基金利率已经推升到5%。利率水平的水涨船高,不仅只影响到银行的债券资产价格,同时也会推升各行各业的融资成本。这也意味着,对于那些本就盈利单薄的企业来说,成本的上升会进一步削减其利润。
图一:美联储本轮加息
数据来源:美联储,星展银行
市场波动中宜保持多元化资产配置
当前美国金融市场的危机暂且告一段落,但是对于市场产生的影响及余波仍需要时间去检验。在这样的市场波动环境中,保持资产配置的多元化尤为重要,特别是跨地区的多元化能在一定程度上对冲单一市场波动所造成的风险。
如表一所示,横向对比不同市场的银行板块表现我们可以看出,中国银行股在这一轮的欧美银行危机中依然保持着稳定的表现。除了回报率指标以外,中国银行的波动率也在不同市场中处于较低位置。
而从更长期的表现来看,如表二所示,中国银行板块的回报率表现要高于其他市场的银行股板块。
表一:年初至今不同市场银行股表现
指数名称 | 回报 | 区间年化波动率 | Alpha(年化) | Beta | Sharpe(年化) |
银行(中信) | -1.78% | 12.45% | -17.50 | 0.52 | -0.81% |
标普500银行行业指数 | -16.72% | 32.42% | -101.27 | -0.10 | -1.72% |
MSCI发达/银行 | -8.65% | 22.09% | -59.69 | 0.18 | -2.08% |
MSCI全球/银行 | -7.25% | 17.76% | -50.78 | 0.23 | -2.25% |
数据来源:WIND,星展银行
表二:近5年不同市场银行股表现
指数名称 | 回报 | 区间年化回报 | 区间年化波动率 | Alpha(年化) | Beta | Sharpe(年化) |
银行(中信) | 7.57% | 1.51% | 19.42% | 1.42 | 0.69 | 0.03% |
MSCI发达/银行 | -18.50% | -3.85% | 24.24% | -5.23 | 0.27 | -0.30% |
MSCI全球/银行 | -19.78% | -4.14% | 20.76% | -5.40 | 0.28 | -0.35% |
标普500银行行业指数 | -17.66% | -- | 29.31% | -38.57 | 0.01 | -0.87% |
数据来源:WIND,星展银行
宏观经济指标处于扩张区
虽然目前外部环境存在着一些不利因素,但中国的PMI指数仍在扩张区间。2月份制造业PMI为52.6,非制造业更是达到56.3。从一些高频数据来看,美联储和欧洲央行加息带来的经济阵痛对于中国的出口还是产生了一定的影响,但国内需求复苏仍在持续,这将会在一定程度上填补外贸的放缓。
作为我国对外的窗口之一,香港2月份的零售额预计同比增长将从1月份的7.0%提升到15.0%。截至2月底,每日内地访港旅客人数已经恢复到2019年的40%。而到上周,已经恢复到疫情前的45%,周末单日访港人数达10万人次。
随着经济热度逐渐恢复到常态,将对国内企业的营收和盈利水平产生积极正面的推动。