中国被贴上”货币操纵“的标签,10年期美债收益率会再探历史低点吗?


中美针锋相对的贸易战打压了市场情绪。
集团研究部06 Aug 2019
    图片来源: 法新社照片


    外汇:中国被贴上”货币操纵“的标签

     

    贸易战和货币战逐日升级。在人民币兑美元跌破整数关口7之后,隔夜时分美国财政部给中国贴上了”货币操纵“的标签。在1992年5月至1994年7月期间,美国财政部五次将中国列为”货币操纵国“;同期人民币兑美元由5.50贬值到8.62。然而,今日人民币已经不同。人民币并未受到严格控制,允许双向波动,根据全球美元的走势作出反应。不断升级的贸易战将重新引发美联储降息压力,这反过来可以缓和美元指数(DXY)。即便如此,昨天人民币贬值破7也是对特朗普最近宣布自9月1日起对其余3000亿美元中国商品加征10%关税的回应。 

     

    对中国贴上“货币操纵”的标签可能会为美国将加征中国商品的关税最终上调至25%以上打开空间。就在美国总统特朗普5月10日将对2000亿美元中国商品加征的关税由10%上调至25%之后不久,美国商务部于5月24日在一份联邦公报上提出调整规定,对那些为了贸易优势而操纵货币的经济体的产品征收关税。在确认货币操纵方面,商务部遵从财政部的意见。除了将中国列为“货币操纵国”之外,特朗普的竞选承诺是将针对中国的进口关税提升到45%。鉴于此,美元人民币汇率以及美元相对新兴亚洲货币的风险仍偏于上行。

     

    利率:10年期美债收益率将重探历史低点?        

     

    市场还未充分反映出近几天贸易紧张关系再度升级的情形。由于针锋相对的情绪根深蒂固,我们怀疑在出现任何形式的贸易战停火之前市场情绪都会恶化。因此,10年期美债收益率面临的下行风险依然明显,即使过去一周已经下跌了38个基点。在G10经济体收益率稀缺背景下避险期意味着10年期债券收益率趋向历史低位1.36%2016年中期出现)的崩塌很有可能发生

     

    贸易和金融市场不确定性意味着美联储将不得不采取额外的宽松政策。可以肯定的是,上周美联储实施了25个基点的保险降息行动。不过,那是在中美刚刚重启贸易谈判的背景下做出的。更为重要的是,股市表现良好,标普500指数徘徊在接近记录高位的水平。因此,市场条件并不能证明大幅度放宽政策的合理性。然而,如果我们处在股市大跌的开端(过去七个交易日标普500指数下跌6%),那么形势将会发生变化。值得注意的是,去年4季度股市下跌20%不足以促使美联储暂停行动。类似幅度的抛售将足以证明实施宽松政策的紧迫性   

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