美联储主席证实鸽派;美国股市情绪温和乐观


美联储证实鸽派立场被市场贴现。随着注意力转向世界其他地区,事实证明美元具有韧性。我们仍对美国股市持温和积极看法。
集团研究部12 Jul 2019
    图片来源: 法新社照片


    外汇:美联储降息完全得到反映,是时候继续前行了

     

    美元指数(DXY)在本周没有一天收在97以下。市场反映出来的美联储2-3次降息超过美联储鸽派代表人物圣路易斯联储主席布拉德暗示的今年总计50个基点的保险降息水平。鉴于好于预期的美国就业和通胀数据抑制美联储大幅降息赌注,欧元和英镑将会受其鸽派央行的压力,为缓冲全球贸易风险及可能的硬脱欧事件压力下疲软经济做好准备。我们仍预计今年下半年欧元美元汇率和英镑美元汇率将分别位于1.10和1.25以下。

     

    在亚洲,关注点转向了中国经济下滑担忧。市场一致预期将于7月15日发布的中国2季度GDP同比增速将会放缓至6.3%,此前连续两个季度稳定在6.4%。今天早上发布的新加坡2季度GDP初值估算的重大错失(实际同比增长0.1%,市场一致预期1.1%)给出了失望警示。3.4%的环比收缩幅度甚于15年1季度的1.9%,当时经历了15年1月非周期的新加坡元宽松阶段。我们重申长期持有的观点,即新加坡元名义有效汇率在其政策区间的最高四分位过于强劲。今天早上发布的疲软增长数据为10月回顾会议的宽松立场打开大门,这将与我们预期的今年美联储两次降息情形相符。鉴于此,新加坡元名义有效汇率应会趋向区间的下半部分。根据我们的模型,到今年年底美元/新加坡元汇率应会进入到更高的1.38-1.41区间。

     

    股票:看涨,但并不过分乐观美国散户投资者的标普上涨信号

     

    根据美国个人投资者协会的调查,在5月底出现大幅下跌之后美国散户投资者的情绪有所上扬,目前已经回到-1个标准差之上,但仍低于平均水平。我们认为,该指标有上升的空间,意味着人们越来越乐观地认为美国市场会逐步增长。鸽派美联储、依然适度乐观的美国数据以及强劲的市场是推动乐观情绪的主要因素。

     

    数据还表明,散户投资者对美国市场的情绪并不过分乐观,因此市场并不会即刻出现大幅抛售。我们回测了该指标,发现它处于极值时作为逆向信号极为有用:过度乐观时(>+1个标准差)预示着未来八周市场会出现疲软,而过度谨慎时(<-1个标准差)意味着接下来一段时间市场会上扬。当该指标位于区间内时,比如现在,接下来八周标普的回报率为正的概率要超过平均值。

     

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