近期抛售之后外汇的关键一周;亚洲利率具有吸引力


所有目光都放在本周的杰克逊.霍尔研讨会上。亚洲利率具有吸引力。
集团研究部19 Aug 2019
    图片来源: 法新社照片


     

    外汇:近期抛售之后的关键一周

     

    今年8月23日举办的堪萨斯联储杰克逊.霍尔央行研讨会的主题很符合时宜,“货币政策面临的挑战”。投资者打赌认为,随着美国债券收益率曲线全部低于联邦基金利率水平,那么美联储则需要采取大规模的降息举措,而且要快。不过,美联储鸽派领头人物、圣路易斯联储主席詹姆斯.布拉德在上周晚些时候警告称,近期资金从股市流向债市有些过度。因此,近期收益率的单方向下滑可能很快面临挑战。

     

    在新兴亚洲市场,泰铢兑美元可能会疲软越过关键的31整数关口。今天发布的泰国2季度GDP数据预计会出现14年4季度以来最慢增速(市场一致预期同比增长2.3%,前值2.8%)。泰国央行最近在8月7日将政策利率下调25个基点到1.50%。放松政策的其中一个原因就是泰铢的强劲。泰国央行在8月15日已经放松了抵押贷款的规定。2季度新房贷款同比增速已从前一个季度的9.1%放慢至7.8%。突破整数关口31将会为美元泰铢汇率趋向31.3打开大门。

     

    利率:由于美国收益率大跌,亚洲利率具有吸引力           

     

    经过近期的一轮波动,亚洲利率总体并未像美元利率表现那么好。衰退担忧和股市的震荡打压了市场情绪,阻止了新兴市场收益率的下跌。盘点当前形势,我们的亚洲利率估值指标(ARVI)表明印尼、马来西亚和印度的相对价值出现。相比之下,本币政府债券通常会在7月中旬出现超买。由于通胀温和且增长前景依然黯淡,货币政策设定将会比较宽松。一旦情绪稳定,亚洲利率则有空间走低。

     

    与此同时,在过去几个月出现大规模的下跌之后,我们对美元利率持中性看法。实际上,超长久期债的反弹似乎有点压力,对于追逐收益率走低的操作我们比较谨慎。而且,美国正在探索发行超长久期债券(50年期,100年期)的可能性以利用到低收益率环境。一旦对收益率的恐慌减退,未来几个月曲线(2年期/30年期)可能就会发生变陡。另外,观察本周杰克逊.霍尔研讨会上美联储对未来的指引。





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