泰铢将停止跑赢;印尼将再度放松政策


泰铢升值的催化剂已经减弱。印尼今天将会下调利率。
集团研究部18 Jul 2019
    图片来源: 法新社照片


    外汇:泰铢将停止跑赢

     

    泰铢已连续第二年成为表现最佳的新兴亚洲货币。不同于2018年的是,今年泰铢相对其他地区货币的领先优势一直较大。泰铢与日元的高度相关性可归因于全球因素,如全球贸易紧张关系/停火和美国降息预期。即便如此,泰铢具备固有优势,如扩大的经常帐盈余和去年12月的加息。这些因素提供了一个平台,一直到3月24日泰国大选还能吸引到资金流入,尤其是6-7月浓厚的美联储降息预期以及MSCI(5月28日)将泰国股市在其新兴市场指数中的权重由2.5%增加至3%所引发的全球股市反弹期间(5-7月SET攀升9%以上)。

    展望未来,泰铢更多升值的催化剂出现萎缩。市场充分贴现了美联储暗示的今年两次保险降息的情景。5月出现了经常帐赤字3.76亿美元,这尚属2014年9月以来首次出现赤字。出口连续第六个月收缩,5月同比下降了7.2%,为两年低点。6月CPI通胀再度跌至官方1-4%目标以下。政策制定者已经暗示,泰国可能会加入到世界其他地区宽松货币政策行列以缓冲经济的疲态,考虑采取新措施来鼓励资本流出以平衡助推泰铢强劲的资金流入。因此,美元泰铢汇率有空间再度回到31以上趋近32的水平。




    利率:印尼将再度放松政策

    印尼央行(BI)有可能在今天再度放松政策,上个月已经初步下调了存款准备金率(RRR)50个基点(参阅这里)。相对其他经济体印尼一直谨慎(印度、菲律宾和马来西亚都已降息),但我们认为条件都已指向印尼央行将采取降息措施。在贸易平衡出现改善以及美联储放宽政策的前景之下,对于外部融资的顾虑有所缓和。考虑到美元/印尼卢比汇率低于14000,JIBOR走低以及政府债券出现了不错的反弹,我们认为如果印尼央行下调利率,市场参与者将会对此欢迎。

    我们认为未来几个季度将会有三次降息(累计下调75个基点)。得力于国内外宽松货币政策背景的推动,印尼政府债券可能会得到很好的支撑。不论如何,印尼债券能够提供较高的绝对和相对收益率。在收益率稀缺的环境下,这样的息票极具吸引力。10年期收益率已从近期峰值下滑了约90个基点,仍有进一步下降的空间。

     





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